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私有化告吹致股价暴跌!国浩集团上演竹篮打水一场空

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今年7月初被大股东提私有化的国浩集团(00053-HK)在昨日举行了法院会议及特别股东大会,就公司私有化等相关决议案进行表决。而最终出炉的结果显示,经过了四个月的推进工作之后,国浩集团私有化一案还是未能通过大会的批准——该议题在法院会议中被超过35%的独立股东反对,至此,国浩集团宣告其私有化失败。


根据国浩集团11月1日晚间的公告,在当天举行的法院会议上,该私有化议题获67.46%(5049.55万股)计划股东持有的股份数赞成,及32.54%(2436.1万股)反对;独立计划股东中则由64.78%(4481.24万股)赞成,及35.22%(2436.1万股)反对。由于表决中的反对票多于一成,而赞成票少于75%,国浩集团私有化旋即失败:


(国浩私有化议案表决结果 来源:港交所)


竹篮打水一场空:私有化失败股价一朝暴跌逾20%


话说国浩这私有化议案一经宣告失败,最为严重而直接的伤情首先就表现在公司的股价上。这里有必要交代一下四个月前公司未提私有化时的大致情况,那就是从国浩今年以来的股价走势来看,在6月之前其股价约有四个月的时间一直处在110元(港元下同)以下水平,整个6月则先涨后跌相对波动,6月27日国浩股价跌回112.6元。


7月2日,国浩通过公告正式对外宣布其于6月29日获大股东郭令灿家族提出私有化要约,当时要约方给出的私有化方案是建议以每股135元私有化国浩股份,较其当时最后一个交易日收市价溢价14%。同时,公司计划在私有化生效后以实物方式向股东支付分派附属丰隆金融(HLFG)最多2.91亿股普通股作为特别股息。


应该说,当时国浩的私有化方案在溢价变现方面对普通投资者还是具有一定吸引力的,这个重磅消息也在短时间内刺激国浩股价暴涨至127元以上水平,其后更一度向上突破133元,及至11月1日因待发法院会议及特别股东大会结果而盘中停牌前仍报131.5元:



(国浩近半年股价走势图,来源:港交所)


在私有化告吹之后,11月2日国浩一经复牌股价就暴跌,盘中最低跌至100元,险守百元关口,跌幅最大达23.95%;截至11月2日收盘,国浩终报100.4元,全日跌幅23.65%。只能说,资本市场的残酷就是这么真实!想想四个月来维系的股价高位如今可以说是“一朝回到解放前”了,当真是有种竹篮打水一场空的感觉。


此前,大股东郭氏提出私有化要约国浩时,曾寄希望于通过该私有化举措促使要约人,即国浩的控股股东集团GuoLine Overseas(持有国浩71.88%股权,为郭令灿及郭氏家族拥有的Hong Leong 的间接全资附属)与国浩的整合,为GuoLine Overseas提供更大的灵活性,同时支持国浩及其附属公司业务的未来发展。


在国浩私有化理想蓝图中,成功私有化国浩亦将透过简化架构及减少与合规和维持股份上市地位有关的开支而节省集团成本,令国浩能够完全集中其资源于业务的运营。不过眼下随着私有化的失败,这些小算盘都得往后挪一挪了。


业绩波动难改,盈利结构脆弱


1983年于港股主板上市的国浩,背后大股东郭令灿也是个金融大拿,其在马来西亚及香港经营及投资银行多年。而国浩自身作为一家投资控股公司,业务范畴则更为广泛,主要涉及自营投资、物业发展及投资、酒店及休闲、金融服务以及石油燃气等五大分部。


最近几年,国浩的经营业绩表现很是波动。如下表所示,自2015财年至2018财年,国浩的整体业绩可以说是相当地跌宕起伏了。总体而言,2017及2018财年公司的业绩要好过2015及2016财年,起码营业额扭转了前面两年的跌势取得了较为可观的增长了;经营溢利大体上与营业额的表现相若,这两年维持了单位数增长。


但国浩近年的股东应占净利润却表现跳脱,2015财年及2016财年连续录得显着下跌后,在2017财年几乎翻倍大涨了98%,但今年9月初公布的截至2018年6月30日止财年业绩显示,公司在2018财年的净利润再度录得20%的下跌:

具体而言,国浩现有的五大业务分部在近年的整体表现都并不平稳。以2018财年为例,年内集团物业发展及投资分部大放异彩,为其贡献了62.47亿元除税前溢利,按年同比劲升1.24倍;与此同时,公司自营投资业务受各大市场市况波动的投资环境影响,经营溢利同比大跌了92%至仅3.27亿元,表现震荡。


其实以国浩目前的发展态势而言,来自金融市场的巨大不确定性似乎是令其整体盈利模式显得更加脆弱了,在这样的背景之下,私有化固然是一个值得一试的改变集团现有局面的方法,但既然眼下这条路已经被“封死”,国浩就应该想想其他出路了。


话又说回来,在资本市场摸爬滚打了多年,国浩自身的基础实力还是有的,即便此番尝试私有化碰了壁,对于公司来讲也不是什么大不了的事,回头踏踏实实把现有业务经营好也就罢了。当然这话说起来是容易,谁不想安安静静就把钱赚了呢?只是国浩面临的一些问题也急需正视并尚待解决,比如过于分散而竞争力并不稳定的业务形态等,但愿私有化不成的国浩能够定下心来好好清扫发展路上的障碍吧。

 作者|彭小留

  编辑|贺秋霞

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